账上躺着约465亿美元现金等价物，转头宣布800亿港元配股融资。外卖还在烧钱，AI资本开支快速上涨，钱确实在花——但问题是，你真的缺钱吗？
国内贷款利率不过2%-3%，账上现金充足，却选择在香港市场折价配股，稀释全体股东。这不是融资方式的问题，是态度问题。
全球科技巨头里，这么干的只有阿里一家。 亚马逊、微软、谷歌的AI投入都比阿里大，没有一家靠公开配股来补。腾讯也在加码AI，同期却在回购注销股票。别人在缩股本、提回报，你在扩股本、摊收益。 不管公告怎么写，市场读到的只有一句：股东股权的价值，排在现金安全感之后。
所谓“客户第一、员工第二、股东第三”。股份有限公司的所有者是股东，董事会和管理层对股东负有受托责任，这是法律，不是口号。把股东摆在第三位，不是谦虚，是提前把责任排序这件事卸掉了——以后任何伤害股东的决定，都可以用“价值观”三个字挡住。
这不是价值观，这是价值观掩护下的股东价值漠视。
再看看历史：
阿里巴巴在港股上市的时候，是它成长最快的时候，可股东赚到钱了吗？没有。芒格都没在阿里上挣到钱——这不是运气问题。
从私有化到分拆到融资，阿里对股东向来谈不上厚道。合伙人制度，同股不同权——都搞这种歧视性制度了，还指望普通股东能得到什么待遇？
产品和经营层面同样一言难尽：
淘宝APP越做越难用，被拼多多按在地上摩擦。优酷被阿里收购后，广告多到令人发指——暂停播广告，历史播放广告，正看着也弹广告，大部分还是光污染频闪的传奇广告。虾米音乐直接被玩关停。凡是阿里伸手的地方，用户体验都在打折。
这不是经营能力问题，是基因问题。
所以，我的态度很明确：
作为一个波段交易者，我没有任何理由把这类公司的股票放在持仓里。不是因为股价会跌——短期涨跌谁也说不准。而是因为：一个不尊重股东的“股份有限公司”，本质上已经偏离了“公司”这个法律实体的基本契约。
我不在乎它会不会涨。我只知道，这种公司，波段也不想碰。留着给喜欢做股东的人吧，我宁可空仓等下一个标的。
股票那么多，何必在一棵不尊重你的树上吊死？