刚看了兴业证券统计的Q2基金持仓数据，说实话，这个数字有点吓人。
主动偏股基金对科技成长板块的配置比例已经干到70.36%，环比猛增近18个百分点。电子单一板块就占了42.97%，通信16.81%，这两个都是历史100%分位——就是说，有史以来从没这么高过。
算什么账呢？前十大重仓里9只科技巨头合计持仓约5000亿，把半导体、光模块这些泛科技全算上，13000到14000亿。几万亿的主动基金盘子，几乎全线压上。
这让我想起一个细节：之前有几个坚守了五年价值投资的明星基金经理，这五年业绩一直垫底，终于在最近割了肉、转投科技。当他们这帮“最后的抵抗者”都投降的时候，这个抱团在公募层面就已经抱无可抱了。
机构行为这个东西，我用一句话概括：亏钱不可怕，可怕的是别人在赚钱而你在亏钱。 公募考核相对排名，不跑输同行比什么都重要。所以你会看到一种很荒谬的循环——科技涨→基金净值好→申购资金进来→继续买科技→科技继续涨。跟基本面关系不大，纯粹是资金正反馈。
问题是，这个石头越滚越大，谁来接着推？
上一轮新能源瓦解的时候，走的是阴跌路线；再上一轮白酒医药也是。但这次不一样，有些科技股一两周跌掉一半，这已经不是阴跌了，是筹码彻底松动的踩踏。而且7月份已经看到一些基金减仓又加仓、反复横跳的迹象，说明机构自己心里也没底。
有人觉得国家队会来接手科创创业ETF继续抬，有人觉得风格会切回老消费老周期。说实话，我不知道，也没人能知道。
我自己的判断很简单：极致的东西不可持续，但极致什么时候结束，没人能精准预判。 2000年老虎基金清盘在纳斯达克见顶的前一个月，方向看对了，但倒在了最后一刻。
所以我的应对就三条：
一是不追。70%的仓位集中在一个方向，盈亏比已经完全不划算了。二是不盲从。我有自己的策略体系，信号没到就不动，不会因为市场在炒什么就跟着炒什么。三是耐心等。极致抱团的另一面，往往是没人理睬的方向被极度低估，等风来就好。
公募怎么抱是他们的事，我管好自己的执行就行。